一、龙头唱空，由攻转守
在5月底的SNEC第十六届全球光伏大会上，市值2500亿的隆基绿能创始人李振国的一席发言引爆了人们对光伏产业产能过剩的普遍担忧。他表示，目前的光伏行业已经出现了产能严重过剩的问题。未来两到三年内，中国一半以上的光伏行业制造商可能被迫退出市场。
光伏龙头如是说，无疑把行业内卷提到了新的高度，因此有专业人士解读“隆基的潜台词是，大家洗洗睡吧，别等我把你们清理出去”，就是这么豪横。尽管陆续有光伏企业出来辟谣，但关于产能过剩的担忧越来越强烈。
李振国的表态中还有一段“作为全球市值最大的光伏科技公司，隆基绿能已经为即将到来的挑战做好了充分的准备，投资决策十分谨慎且现金流充足”，这段话没有上半句“爆炸”，所以容易被人忽略，但这段内容其实更重要。这不单单是隆基对光伏市场的整体判断，也代表着以隆基为代表的光伏龙头开始由攻转守，整个光伏市场进入下半场，市场格局将会发生重大变化，龙头集聚效应也将逐渐放大。
二、龙头集聚，汰弱留强
隆基改名前，在下游装机量大增刺激下，光伏产业链公司全面爆发，无论是上游的硅料、硅片、设备企业，还是中游电池、组件以及下游电站建设企业，均赚得盆满钵满。即使是隆基股价出现腰斩式下滑时，其业绩依然亮眼，无论是营收还是净利润都在增长。但仔细对比光伏ETF(515790)的走势，便会发现其趋势和隆基绿能几乎一致。这就说明，光伏产业龙头效应已经十分凸显，这和宁德时代在动力电池行业地位颇为类似。
在二三线企业逐渐褪色的衬托下，我们看到了隆基的韧性。据其年报显示，2022年隆基绿能营收1290亿元，同比增长60.03%，实现归母净利润148.1亿元，同比增长63.02%。即使是经济下行，各行各业哀声遍野的形势下，今年一季度隆基绿能实现营收283.2亿元，同比增长52.35%，实现归母净利润36.37亿元，同比增长36.55%，依然十分亮眼。
三、洗牌持续，似曾相识
对比隆基绿能去年年报和今年一季报数据可以看出，其营收和归母净利润都呈现出下滑态势，其中归母净利润下降速度更为明显。这在一定程度上反映出，隆基已通过降价清库存的方式扩大营收，占领市场，回收现金流。隆基的未雨绸缪，让我们预感到接下来的行业可能会加速洗牌。今年上半年即将过去，对于隆基绿能半年报的情况，现在还无从揣测。如果隆基绿能的盈利能力下滑，则不单印证了李振国所言非虚，也印证了行业即将面临新的血雨腥风。
对于后半程的淘汰赛，投资者也不用过于悲观，毕竟所有行业的发展都有周期性：由草莽创业，到狂飙突进，到蜂拥而上，到盛极而衰，到最后“剩”者为王。每个行业的过剩产能出清，都是伴随着技术进步和效率提升，伴随着资源的优化配置和行业整体水平的提升。
回到光伏行业，光伏行业的快速洗牌的情况之前也出现了，且比这次洗牌更快，更剧烈。2011年至2013年间，一方面2008年金融危机后光伏补贴下行而进入衰退期，再加上2011年美欧国家纷纷对中国光伏企业开展反倾销调查。当时的行业龙头天合光能和尚德都在调查的震中，付出了惨重代价。无锡尚德因为硅料价格暴跌，被迫取消了与美国MEMC签订的多晶硅供应合同，赔付整整2.12亿美元，巨大冲击之下无锡尚德被法院裁定破产重整，这样的惨剧历历在目。据媒体报道，两年多的时间内，共有350家光伏企业破产倒闭，其轰塌之势令人骇然。
当我们回头看时，行业的重新洗牌并未让整个行业一蹶不振，而是会涌现出一批战略更加笃定，经营更加稳健，技术更加先进的企业龙头出来，各领风骚。所以，材料君坚定认为，“任凭风浪起，稳坐钓鱼台”应当是大国股民应有的自信和底气，特别是制造业更当如此。