星巴克和喜茶的“兜底大佬”,要上市了

2022-07-23
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摘要 过了这村,就没这店了。

又双叒叕一家新茶饮的“好朋友”要上市了,这次是卖纸袋的。

近日,福建南王环保科技股份有限公司(以下简称“南王环保”)收到创业板审核中心意见落实函,根据公告,该公司已经收到三轮问询,有望迎来上会审议考核。

南王科技是一家专门生产环保纸袋和食品袋的供应链厂商。公司的客户阵容十分强大,包括肯德基、麦当劳、华莱士、永和大王、安踏、优衣库、耐克、阿迪达斯等等,此外,星巴克、喜茶、蜜雪冰城、书亦烧仙草等茶饮品牌也都在用它家生产的纸袋。

在此之前,投中网已连续报道了多家新茶饮供应商的IPO,比如给元气森林做赤藓糖醇的三元生物、给瑞幸咖啡、星巴克、奈雪提供饮品辅料的德馨食品、做植脂末的佳禾食品以及做纸杯的恒鑫生活……如今加上南王科技,这一队伍已经扩充至7家。

翻阅上述公司的招股书不难发现,不同于还深陷亏损泥潭的新茶饮品牌,上述供应商们早早实现了盈利,而且过去三年的业绩普遍稳中有升。

那么问题来了,一直闷声赚钱的供应商们为何突然扎堆上市?当下新茶饮内卷严重,降价、裁员消息频发,加上奈雪的茶在二级市场表现低迷,对于上游的供应商来说,此时是上市的好时机吗?

喜茶、蜜雪冰城的“门面”,一年卖出13亿个纸袋

南王科技成立于2010年,总部位于福建泉州,主营业务为纸制品包装的研发、生产和销售。

目前,公司的主要产品包括环保纸袋和食品包装袋两类。其中,环保纸袋主要应用于消费品的外带包装,包括服装、鞋帽、休闲食品、餐饮、商超及百货、药店等社会消费领域;食品包装则应用于快餐餐厅、咖啡茶饮、烘焙、休闲食品、会议场所等。

南王科技主要产品 图片来源:南王科技官网

作为一家To B供应链公司,南王科技并不为大众熟知,但细数它的客户列表,却是个顶个的大牌。星巴克、喜茶、蜜雪冰城、书亦烧仙草、海底捞、肯德基、麦当劳、华莱士、安踏、优衣库、耐克、阿迪达斯、无印良品……时下热门的咖啡茶饮和快消巨头,几乎都在用它生产的纸袋。因此,南王科技也被称为“中国纸袋大王”。

大客户对南王科技的收入中影响很大,报告期内,前五大客户合计分别占当期销售收入的54.82%、54.47%和47.70%。其中,必胜食品(肯德基)和华莱士一直稳居公司客户前两位。

值得关注的是,近年随着新消费品牌的发展,新茶饮开始出现在南王科技的大客户列表里。比如喜茶全资子公司猩米科技,就在2019年与南王科技达成合作,并于2020年一跃成为第五大客户,当年贡献了2986.28万元的销售额;蜜雪冰城则在2021年升至公司的第四大客户,贡献的销售额达到5501.02万元。

在新茶饮的加持下,南王科技的环保纸袋销量在过去三年实现了翻倍,从2019年的5.61亿个增长至2021年的13.90亿个;同时,食品包装类产品也从2019年的3.17亿个增至2021年的5.45亿个。

靠着卖纸袋,2019年至2021年,南王科技分别实现营业收入6.91亿元、8.48亿元和11.95亿元;同期净利润为6400.18万元、6615.27万元和8401.52万元。

本次IPO,南王科技计划公开发行不超过4878万股新股,拟募资6.27亿元。其中3.89亿元用于“年产22.47亿个绿色环保纸制品智能工厂建设项目”,2.38亿元将用于“纸制品包装生产及销售项目”。

新茶饮供应商走向台前:IPO最好的时机到了

南王科技并非个例,自去年以来,新茶饮的“好朋友”们开始扎堆上市。

据投中网不完全统计,过去一年已上市或递交招股书的新茶饮供应商多达7家。

其中,给CoCo都可、沪上阿姨、古茗、茶百道、蜜雪冰城等提供植脂末和咖啡等原料产品供应商佳禾食品,已经于2021年4月在上交所主板敲钟;

2022年2月,三元生物在深交所上市,其生产的工业化赤藓糖醇是代糖的一种,被广泛用作食品饮料中的填充型甜味剂。元气森林正是该公司的第一大客户,其他客户还包括喜茶、可口可乐、娃哈哈等;

2022年7月,给肯德基、麦当劳做调料的宝立食品也正式登陆上交所。

除此之外,给瑞幸、喜茶做纸杯的恒鑫生活、给农夫山泉、奈雪的茶做原料果汁、速冻果块、鲜果的田野股份,以及给瑞幸、星巴克、奈雪的茶提供饮品小料的德馨生活也都递交了招股书,谋求上市。

在翻阅了上述公司的招股书之后,我发现了它们的共同点。

首先,成立时间都比较早,最晚的德馨生物也已经成立10年了,大多是夫妻店,IPO前鲜有外部融资;其次,7家企业产品比较单一,规模也不大,但无一例外都实现了盈利,属于生意不够性感,但却“小而美”的典型。

既然没有股东退出压力,也一直在闷声赚钱,供应商们为何会扎堆上市?带着这个问题,我去咨询了一位长期关注消费供应链的投资人朋友,他给的答案是:时机正好。

“时机”主要表现在三个方面:

第一, 新茶饮的崛起。

过去五年,无疑是新茶饮发展的黄金时代。根据艾媒数据中心报告显示,2017年-2022年,中国新式茶饮的市场规模从575.1亿元增至2938.5亿元,翻了5倍。

市场规模扩张的背后,是新茶饮企业数量的激增,仅2019年一年,全国新增的茶饮企业就超过2.3万家,尤其以喜茶为代表的茶饮巨头在过去几年高速扩张。

据喜茶官方数据,2018-2020年,品牌的门店数量分别为163家、390家和695家,增长率分别高达139%、78%;同期,书亦烧仙草的门店数量也从1300多家快速增长到了5000家;茶颜悦色也以150家每年的速度高速增长,首先突破万店规模的蜜雪冰城目前门店总数量更是高达21089家。

新茶饮企业的爆发带来了大量订单,也推动了上游供应链企业的发展。根据计算,2019-2021年间,上述7家企业的营业收入均实现了大比例增长,增长率在20%-50%不等。

“说白了,这些供应链公司扎堆上市,正是抓住了这一波咖啡茶饮快速增长的红利。”上述投资人向投中网表示。

第二, 相较新茶饮品牌,供应链企业更易上市。

投中网在《星巴克和麦当劳的好基友,也要IPO了》一文中曾分析道:企业增速放缓、坪效和门店收入下滑、裁员关店以及食品安全事故频发,再加上奈雪的茶这一前车之鉴,都让新茶饮品牌们不敢上市。

相比于喜茶们的内忧外患,供应链企业的负担远没有这么重。

首先,这些供应商成立时间都在10年以上,早已拥有了自己的品牌效应,上下游途径清晰,上游采购端稳定,客户都是国内外的消费巨头,上量也更容易。

作为To B公司,客户都是企业,标准化程度高,财务审计也更加正规,不像新茶饮和连锁餐饮面对的C端消费者,大大加重了收入、成本等正规计量的难度。一位帮助蜜雪冰城制作IPO底稿的朋友就曾对我吐槽:“光是统计所有门店的财务数据,就用了好几百页纸。”

除了上述两大利好,投资人还强调了最重要的一点——这两年或许是新茶饮供应商IPO的最佳时间。

正如上文提到,新茶饮正在肉眼可见地“向下走”。无论是喜茶被曝大幅裁员,还是“新茶饮第一股”奈雪的茶上市一年市值跌去三分之一,又或者网红茶颜悦色因大面积闭店、高层与员工骂战被顶上热搜,都折射出了新茶饮市场的竞争已经白热化。

面对“内卷”,品牌们也纷纷放下身段,打起价格战,而这势必会影响到供应商的业绩。

这一点从公司的招股书中能窥见一二。以南王科技为例,根据招股书,公司的毛利率已经出现连续两年下滑,2019年到2021年,南王科技主营业务毛利率分别为26.91%、25.18%和23.34%。

究其原因,主要是产品销售单价的下降幅度高于成本的下降幅度所致,尤其是环保纸袋,销售单价已经由2019年的61.93元/百个降至2021年的47.72元/百个。对此,公司回应称是根据自身的产品定位,以积极的价格策略争取并维持在大客户的预期份额。

市场上行的时候,这种“薄利多销”的策略或许能让企业抓住机遇拿到更多订单,维持业绩增长;但当市场遇冷,大客户的增速都在放缓,供应商的增长势能也将受到影响。

“一级市场的风口随时在变,去年连锁餐饮那么火,今年大家基本都不碰了,改去投供应链,但是明年供应链企业能不能拿到钱也说不准。二级市场不一样,只要上市,就可以通过公开募资扩充产能、找到更多的客户。”上述投资人分析道,“所以对于供应商们来说,趁业绩增长最好的时候上市,才是最好的选择。”

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