1月13日晚间，千亿市值芯片龙头韦尔股份公告称，公司预计2022年扣非净利润为9000万元至1.35亿元，同比下跌96.63%-97.75%。这一水平不仅远低于公司2021年超40亿元的扣非净利润，更是在经历三年业绩爆发后，“倒退”回了公司2018年的扣非净利水平。
近一年来，韦尔股份股价下跌幅度达57.12%。究其原因，公司前几年业绩大涨的同时，不断高企的存货价值也逐渐成为其“阿喀琉斯之踵”。截至2022年三季度末，韦尔股份141.13亿元的存货价值达到历史最高值，占公司2022年三季度末流动资产的64.38%、总资产的38.06%、净资产的71.67%。
图片来源：中证金牛座
2022年扣非净利润预减96.63%-97.75%
根据韦尔股份1月13日晚间公告，公司预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为8亿元至12亿元，与上年同期相比减少327618.75万元至367618.75万元，同比减少73.19%到82.13%。扣除非经常性损益后，公司预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为9000.00万元至13500.00万元，与上年同期相比减少386788.14万元至391288.14万元，同比减少96.63%到97.75%。
图片来源：韦尔股份公告
韦尔股份公告称，2022年，由于受到全球新冠疫情、地缘政治的紧张局势、消费电子市场整体表现低迷等因素的影响，以智能手机为代表的消费电子需求受到了较强的冲击，也对公司的主营业务产生了较大的影响，部分细分市场的出货量有所下滑，产品销售价格承压，公司的营收规模和产品毛利率较去年均有所下降。
此外，2022年，受下游消费电子市场需求下滑的影响，以智能手机为代表的消费电子市场竞争加剧，部分产品单价出现下滑，2022年前三季度，针对可变现净值低于成本以及部分库龄较长的产品，公司已计提的存货跌价准备为49285.62万元。
韦尔股份预计2022年扣非归母净利润仅为9000万元至1.35亿元，与公司2018年1.32亿元的扣非净利润水平接近。
在此前三年中（2019年-2021年），韦尔股份了经历自身业绩与估值的大幅上涨。2019年至2021年，韦尔股份营业收入分别为136.32亿元、198.24亿元、241.04亿元，同比增速分别为40.51%、45.43%、21.59；归母净利润分别为7.05亿元、26.83亿元、45.46亿元，同比增速分别为415.40%、280.44%、69.43%。与此同时，公司股价也从2018年底20元/股左右上涨至2021年7月255.17元/股的高点，市值一度超过3000亿元，为当前市值三倍。
三季度末存货价值占总资产近四成
伴随着韦尔股份2019年至2021年业绩的爆发，公司存货价值的高速增长是其显著特点；即使2022年行业下游步入下行周期，公司2022年三季度末存货价值仍较2021年末高出60%左右，成为公司2022年业绩预期大幅下跌的主要原因。
截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年末、2022年三季度末，韦尔股份资产负债表中，存货价值分别为9.19亿元、43.66亿元、52.74亿元、87.81亿元、141.13亿元；与此同时，公司总资产分别为46.00亿元、174.76亿元、226.48亿元、320.80亿元、370.78亿元；净资产分别为16.44亿元、79.55亿元、115.25亿元、163.04亿元、196.92亿元。
根据韦尔股份财报，截至2022年三季度末，韦尔股份141.13亿元的存货价值达到历史最高值，占当期期末流动资产的64.38%、总资产的38.06%、净资产的71.67%。
图片来源：韦尔股份三季报
韦尔股份表示，2022年第四季度，虽然公司的库存水位已经有明显的回落，但消费电子市场的需求依旧不及预期，供应链企业的库存去化压力持续上升，导致价格竞争加剧，公司部分产品，如应用于手机终端的6400万像素图像传感器等产品的可变现净值预期将进一步降低，出于谨慎角度考虑，公司基于截至目前可获取的信息进行评估，预计2022年度全年计提的存货跌价准备为13.4亿元至14.9亿元。
发行GDR相关事项获证监会批复
值得注意的是，韦尔股份目前正在推进的GDR发行事项近期取得进展，公司有望获得新增融资，并进一步丰富产品管线、推进国际化战略。
根据韦尔股份2022年11月23日公告，公司已收到中国证监会出具的《关于核准上海韦尔半导体股份有限公司首次公开发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市的批复》。根据该批复，中国证监会核准公司发行全球存托凭证（GDR）所对应的新增A股基础股票不超过5920.5870万股，按照公司确定的转换比例计算，GDR发行数量不超过5920.5870万份。转换比例调整的，GDR发行数量可相应调整。完成本次发行后，公司可到瑞士证券交易所上市。
根据公司此前公告，韦尔股份本次境外发行全球存托凭证并上市主要有三大目的：一是加强技术创新与产品研发投入。韦尔股份强调，公司将利用本次发行进一步加大创新研发投入，不断推动现有产品技术升级完善，维持并强化自身在业内的技术领先优势；把握全球半导体行业发展趋势，持续研发新产品门类，拓展公司产品应用领域，形成新的利润增长点；持续完善公司全球技术研发平台，配置更新先进软硬件设备，提升公司硬件研发能力；通过团队扩充及并购延伸等方式不断增强公司产品技术实力，进一步丰富产品管线。
二是深化全球战略布局。韦尔股份表示，国际化是公司发展的长期战略，公司将利用本次发行进一步提升国际市场知名度，加大海外市场资源投入，扩大全球市场份额。加强美国、欧洲、亚太等地区的供应链及销售体系建设；加强与全球客户和供应商的战略合作，进一步提升公司全球品牌形象；增强国际研发力量，规划布局全球化研发中心，持续加强产品研发投入，保持技术领先优势。大力引进国际化背景的管理人才和设计人才，加强人力资源建设。
三是利用资本市场支持，进一步优化股权结构和公司治理水平。韦尔股份称，公司将充分利用资本市场改革的有利时机和政策的大力支持，与境外资本市场实现直接对接，提升公司在全球的知名度，增强公司资金实力，提升多渠道融资能力；引入境外专业投资机构和产业投资者，进一步优化公司股权结构，提升公司治理透明度和规范化水平，为公司高质量发展提供坚实的治理机制保障。